金融市場信用缺失民法學論文

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論文關鍵詞：金融市場信用缺失民法學

論文摘要：本文認為期待權的大量存在與金融市場上的信用缺失問題有著緊密的聯系，我國的金融市場一直以國有企業為主導，財產權的主體缺位、非排他性和剩余索取權的不可轉讓是國有財產權面臨的巨大難題。

金融市場信用缺失反映出了其市場交易的特殊性，從民法學的角度究其原因，筆者認為有以下兩個方面：

一、期待權的特殊性

權利為可以享受特定利益之法律實力，通常所說的權利大多為確定的既得權利，權利人現時即可享受某種法律上的特定利益，被稱為既得權。但也有很多權利并非能完全地現時享有，須待特定事什的發生或一定時問的經過，權利人才可以完全行使其權利并享受特定的利益，此類權利則被稱為期待權。我國《合同法》在總則lf1對附條件和附期限合同予以詳細規定：在分則的買賣合同部分確立了所有權保留的法律制度，從而大大拓展了期待權的生存空間。期待權的構成應該具備以下條件：～是對未來取得某種完整權利的期待，二足已經具備取得權利的部分條件。

對于期待權的類型，不同的學者有不列的觀點，暫且不去細究。從金融市場的各項交易合同中，包含著大量的期待權。例如：存款儲蓄合同中，存款人對于利息的債權：貸款合同中，銀行對于貸款人H口將支付的利息的債權；債券交易中，持有者對債券利息的債權。這些屬于由既存債權產生的將來債權。股票交易，持有者對于行情看漲時取得分紅的權利或者轉讓后取得差價的權利；保險合同中，受益人對于在發生保險事故時的保險金取得權。這些則是屬于附條件的民事權利。金融市場上的交易合同中存在大量的期待權，與金融市場上的信用缺失問題有著緊密的聯系。首先看信貸市場與證券市場。格式化的合同中所約定的是投資者的期待權。這種期待權一方面反映了金融市場的融資特性，一方面又賦予投資者相當的信用風險。因為期待利益的實現必須以一定條件為前提：即投資的收益性。投資收益性可以說是一個具有結果性的條件，這個結果性條件的發生依賴于籌資者大量的經營活動。正是由于條件產生的復雜性，為籌資者的違背信用提供了相當大的操縱空間。這便是信用缺失問題的解釋之…。再來看看保險市場。保險合同etl受益人對于保險金取得權的前提性條件是發生約定的保險事故。不論是財產還是人身，都是與受益人密切相關，或為其所有，或是其本人、家屬。無論人與物都與保險公司無必然聯系。因此，他們發生風險的可能性、真實性、損失的大小在保險公司獲知前都悉數由受益人了解。受益人或者投保人的信用就成了維系合同的唯一動力。那么從白利的角度出發，發生信用缺失就不難理解了。由此可見，期待權的大量存在與金融市場上的信用缺失問題有著緊密的聯系。

二、財產權的模糊性

我國的金融市場一直以國有企業為主導，財產權的模糊性是國有財產權面臨的一個巨大難題。

首先，財產權主體缺位。國有企業歸用家所有，通過委托機制將經營權賦予國有企業的負責人。但是在建立國有資產管理委員會以前，對于國有企業財產權主體是人大還是國務院等等一直不能明確。即便目前建立了國資委，它又是否能夠作為一個完全獨立的主體享有財產權也是一個值得懷疑的問題。這就導致經營者的短期行為信用缺失，因為其自身不承擔失信導致的后果。

其次，剩余索取權的不可轉讓。剩余索取權是對企業稅后凈利的終級所有權和分配權。從理論上講，企業的所有權人享有企業的剩余索取權。然而，在所有者不能自己直接經營企業，而委托他人經營時，是要付出代價的，這種代價往往要求所有者讓度部分剩余索取權。因此，準確地說，剩余索取權是所有者或經所有者授權的其他人對企業稅后凈利的終極所有權和分配權。然而，依據現有制度，國有企業的剩余索取權是不可轉讓的，歸國家所有。這就出現了內部人利益與國家受益的矛盾，經營者的信用風險由此產生。在信貸市場上，銀行以四大國有銀行為主，在貸款的發放中，也由于計劃經濟的影響，對國有企業尤其是國有大型企業的貸款遠遠多于其他民營企業、中小企業。國有商業銀行與國有企業有同一所有權人，銀行不擔心收不回貸款，企業也不擔心無法還貸，都是由國家承擔。更為重要的是，國有企業和國有商業銀行盡管具有同一產權人，但二者的收益與風險的承擔者卻并不同一。對于總分行制下的國有商業銀行而言，所有分支機構的經營風險最終都將歸結到總行，H口便是基層銀行因為經營不善倒閉，其上級機構都必須承擔起全部的債權債務關系。而除了中央直屬的特大型國有企業外，絕大多數國有企業的經營效果都與地方政府利益息息相關，他們不僅要為地方政府解決財政收入，還要承擔諸如解決就業之類的職能。在這種情況下，地方政府自然會去干預銀行的經營，這也就使銀行資產質量受到嚴重損害。在保險市場上，占有保險市場絕大多數份額的都是國有獨資保險公司。它們的財產權不明晰，沒有建立起真正意義上的現代企業制度，因而保險公司不考慮長遠利益，不考慮信用效應，就會出現追逐短期利益的短期行為。保險公司的信用缺失與其財產權的模糊有著密切的聯系。在證券市場上，按照資本運作的規律，優質企業應該獲得更好更多的融資。然而我國的證券市場建立之初，就是為了國企的脫困這個目的。因此能夠通過證監會審查，上市融資的，大多都是國有企業。同樣的道理，由于國有企業財產權的模糊性導致整個證券市場的信用度不高。金融市場信用缺失與金融市場主體——國有企業的財產權模糊有著密切的關系。超級秘書網

再次，國有企業財產權的非排他性，指某～主體對企業行使權力時，不排除他人行使同樣的權力：同時，囝有企業的收益權理論上由全民所有，實際上就是無人可以單獨占有。財產權的非排他性導致政府權力對國企經營的過度介入，無法維持其信用內控制度。